使知晓日期:2017年6 月 担保探讨使知晓 专题探讨 | 从事金融活动工程 叶 涛 021-68407749 yetao@cmschina.com.cn S1090514040002 探讨有帮助的 赵跃军 zhaoyuejuan@cmschina.com.cn S1090115060055 年报业绩预警 — 短期效应尽 – 2 –  业绩预警总体经济状况作为示范与支出测量方法  业绩预警对二级市情况股价冲击剖析  分业绩预警典型对股价冲击  年度使知晓的实践宣布记载和业绩正告号码据离题对股价冲击  屡次号业绩预警对股价冲击  业绩预警继续效应剖析 记入名单内 – 3 – 材料源头:Wind资讯、招商担保 业 绩 预 警 净 利 润 上 下 限 分 布 从2010到2016年共号14895份业绩预警,内容,净赚增长的上界和上限。 100%,10%]和(20%,200%] 病侦查高。 – 4 – Wind 业绩预警典型界限 Wind中业绩预警各典型界限如次表: 预 警 典型 Wind 界限 首亏 去岁同一时间获益,预测时间缩减 续亏 去岁同一时间遗失,预测时间缩减 扭亏 去岁同一时间遗失,预测期获益 续盈 去岁同一时间获益,预测期盈余 利( 增减 少不定 ,徘徊 不定 ) 预增 去岁同一时间获益,预测期盈余 利 增幅 大于50% 或 显式表 扮演表示 将有" 物质性增长 " 预减 去岁同一时间获益,预测期盈余 利 减幅 大于50% 或 显式表 扮演表示 将有" 大幅下 降 " 略增 去岁同一时间获益,预测期盈余 获益增长 缺少50% 或 应用" 喻为大 程扣押增长 "," 必然振幅 程扣押增长 等画 述 专门用语 略减 去岁同一时间获益,预测期盈余 获益缩减 缺少50% 或 应用" 喻为大 降落扣押 "," 必然振幅 降落扣押 等画 述 专门用语 无把握 预测期盈余亏不定 材料源头 :Wind 资讯、招商 担保 – 5 – Wind 业绩预警典型散布 从2010到2016 14895效果2000 预警说得中肯散布典型: 粗附带说明和附带说明 两种典型窥测的喻为 大,合 计亲密的50% 继续缩减与无把握性 两类窥测刮治术 较小, 一共约5% 材料源头 :Wind 资讯、招商担保 – 6 – 业 绩 预 警 发 布 公 司 板 块 与 市 值 分 布 从释放血液循环的市情况涵义谈起,94%的号业绩预警公司 释放流 通市值 100亿岁 元下 从板块散布,号业绩预警的公 除法散布 在 中 小 板 和 沪 市 主 板 占多数 材料源头 :Wind 资讯、招商 担保 案侦查 占比 深圳母板 2100 14.10% 沪市母板 4144 27.82% 中小盘 5814 39.03% 创业板 2837 19.05% 材料源头:Wind资讯、招商 担保 – 7 – 支出测量方法 重要男朋友 :风2010 年-2016 年证券上市的公司所颁布的业绩预警男朋友(一共14895例 ) 重要定额 :使对立投资的进项、相 奇纳卡500 的使对立收 益率。 计算方法:裁员字板的悬挂和翻开。 经济状况, 应用T ±N (N=0,1,2,5,10,20 )市日的 以收盘价 计算。n=0作为扮演日,通常 业 绩 预 警 在 发 布 日 前 一 日 收 盘 后 公 布 。 分级用放射性元素使示踪: 预警典型分级 年度使知晓的实践宣布记载和业绩 预警 记载差 异 同 一使知晓期号屡次业绩预警 – 8 –  业绩预警总体经济状况作为示范与支出测量方法  业绩预警对二级市情况股价冲击剖析  分业绩预警典型对股价冲击  年度使知晓的实践宣布记载和业绩正告号码据离题对股价冲击  屡次号业绩预警对股价冲击  业绩预警继续效应剖析 记入名单内 – 9 – 预警典型的分级 预 增 典型的业绩预警号后,市情况棒 将会更多 有力的, 超额收 效益与裁员 对进项 二者都是有力的的。 ;除 领先因此,扭亏、略微附带说明功能前的典型 警对公 分工演技 也利于 好冲击 其余的典型的业绩预警号后短期提议 逃脱 使对立进项 预警典型 T-20到 T-10 T-10到T-5 T-5到T-2 T-2到T-1 T-1T T到T 1 T 1到T 2 T+2 到T+5 T+5到T+10 T+10到 T+20 无把握 3.86% 1.75% 0.90% -0.69% 0.80% -0.38% -0.07% 1.30% 2.52% 2.09% 略减 -0.22% -0.12% -0.20% -0.25% -0.63% -0.51% 0.11% 1.56% 2.21% 2.30% 略增 0.06% 0.09% -0.12% -0.20% 0.30% -0.25% 0.24% 1.42% 1.98% 1.93% 扭亏 0.11% -0.82% 0.07% 0.00% 0.45% 0.06% 0.02% 1.66% 2.28% 2.65% 首亏 -1.56% -0.30% -0.12% -0.25% -0.78% -0.41% 0.14% 1.84% 2.22% 2.27% 续亏 -1.37% -0.65% 0.16% 0.09% -1.56% -1.50% -0.40% 2.62% 2.70% 2.23% 续盈 1.81% 0.54% 0.41% -0.11% -0.08% -0.43% -0.07% 1.56% 1.61% 2.04% 预减 -0.77% -0.17% -0.01% -0.27% -0.60% -0.47% -0.02% 1.42% 2.23% 1.95% 预增 -0.42% -0.27% 0.01% 0.06% 1.02% 0.11% 0.13% 1.20% 2.06% 2.32% 使对立CSI 500超额进项 预警典型 T-20到 T-10 T-10到T-5 T-5 到T-2 T-2到T-1 T-1T T到T 1 T 1到T 2 T+2 到T+5 T+5到T+10 T+10到 T+20 无把握 1.23% 0.75% 0.63% -0.14% 0.63% -0.05% -0.18% 1.11% 1.50% 0.50% 略减 -0.46% -0.15% 0.06% -0.08% -0.50% -0.35% 0.02% 0.54% 0.75% 0.88% 略增 0.21% 0.04% 0.10% 0.01% 0.34% -0.16% 0.13% 0.44% 0.37% 0.79% 扭亏 0.67% -0.11% 0.34% 0.12% 0.59% 0.02% -0.05% 0.49% 0.48% 0.66% 首亏 -0.32% -0.09% 0.07% 0.06% -0.59% -0.50% 0.01% 0.34% 0.50% 0.96% 续亏 -0.23% -0.02% 0.27% 0.19% -1.24% -1.55% -0.42% 1.16% 1.04% 0.51% 续盈 0.51% 0.14% 0.46% 0.09% -0.01% -0.22% -0.11% 0.67% 0.43% 1.35% 预减 -0.07% -0.18% 0.17% -0.07% -0.47% -0.46% -0.12% 0.20% 0.46% 0.61% 预增 0.64% 0.44% 0.33% 0.17% 1.10% 0.14% 0.04% 0.21% 0.20% 0.50% 材料源头 :Wind 资讯、招商担保 – 10 – 功能增长 对功能增长盛年净赚增长上上限 记载进 分是分的。 组: 功能增长号日当天收盘市情况会有较 大利好 反响; 跟随 净赚 同比上 上限的 增长,以收盘价录用增长堆积成堆。 从变化多的时间的表示看,年净赚 上上限 在[100%,200%)的情况在功能增长 前期功能更杰出的。 材料源头:Wind 资讯、招商 担保 材料源头:Wind 资讯、招商担保 – 11 –  业绩预警总体经济状况作为示范与支出测量方法  业绩预警对二级市情况股价冲击剖析  分业绩预警典型对股价冲击  年度使知晓的实践宣布记载和业绩正告号码据离题对股价冲击  屡次号业绩预警对股价冲击  业绩预警继续效应剖析 记入名单内 – 12 – 实 际 指 标 与 预 告 指 标 的 比 较 使用实践年报宣布记载 最新效果 正告号码 据停止 喻为, 如次所示 界限: 较好的净赚:净赚估计净赚。 增湿延伸 延伸量 净赚结平:净赚估计净赚。 增湿延伸 小于 净 去岁获益增长 好:实践净赚 增 速在 预 测净 利 润增 速 延伸 之 上 年净赚增长 向差:实践净赚增 提早速 净赚计量 润开快车 延伸 小于 典型 界限 实践功能高于 注视 较好的净赚且年净赚 增长向 好 实践功能较低的 注视 净赚结平且年净赚 增长向 差 材料源头:招商 担保 – 13 – 实 际 与 预 告 净 利 润 增 长 的 比 较 材料源头 :Wind 资讯、招商担保 净 有929种获益健康的的范例。 例;净赚导向 差案 1466例。 年净赚增长向 有1335个好范例。; 净赚 取向差 情况共 有1772例。 向差 病侦查将会更多。 宇翔郝 的案侦查 材料源头:Wind 资讯、招商担保 – 14 – 实 际 与 预 告 净 利 润 增 长 的 比 较 年度使知晓前,实践功能高于预时间经济状况 生动的例子功能 说得来于 有多种用途的工业界 绩低预 时间经济状况 例 年报后业绩高于注视的证券 价表示 过了一阵子 缺少明 清楚的使对立 应;年 报公 布前20个市一半天业绩高于预时间经济状况例 功能更大 好 材料源头 :Wind资讯、招商 担保 – 15 –  业绩预警总体经济状况作为示范与支出测量方法  业绩预警对二级市情况股价冲击剖析  分业绩预警典型对股价冲击  年度使知晓的实践宣布记载和业绩正告号码据离题对股价冲击  屡次号业绩预警对股价冲击  业绩预警继续效应剖析 记入名单内 – 16 – 多 次 发 布 业 绩 预警 2010 年 直到今天,在就是同一个使知晓期号过屡次业绩预警 使知晓的 情况共 有2260例。 将各公司最新业绩预警说得中肯 预 告 净 利 润 上 下 限 、 预 告 净 利 润 同 比 增 长 上 下 限 与 过去的 旧的业绩正告号码据停止喻为: 是否附带说明四价元素记载,把它界限为 强 势 变 好 的 情况; 是否缩减四价元素记载,把它界限为 强 势 变 差 的 情况 材料源头:Wind 资讯、招商 担保 力气更强。 净赚上界公报 > 旧绕行的净赚上界 最新公报净赚上限 > 旧绕行的净赚率 最新预告年净赚增长上界 > 旧预告年净赚增长上界 最新预告年净赚增长上限 > 旧预告年净赚增长上限 强势变差 净赚上界公报 < 旧绕行的净赚上界 最新公报净赚上限 < 旧绕行的净赚率 最新预告年净赚增长上界 < 旧预告年净赚增长上界 最新预告年净赚增长上限 < 旧预告年净赚增长上限 材料源头:Wind 资讯、招商担保 - 17 - 强 势 变 化 案 例 分 布 力气更强。的情况共有390例,强势变差情况共 有580例 强势 变好和强势变差情况在机械 、 基 础 化 工 、 电子行 业散布 较多, 银行、 非银 金 融 这两个行业缺少情况出现。 材料源头 :Wind 资讯、招商 担保 案侦查 年份 力气更强。 强势变差 总案侦查 2010 16 12 28 2011 9 22 31 2012 46 124 170 2013 77 94 171 2014 52 115 167 2015 78 129 207 2016 112 84 196 材料源头:Wind资讯、招商担保 - 18 - 强 势 变 化 案 例 分 布 强势变化的情况以中小企业板块的股 票尽 在强势变化的情况中,超过80% 的股 票释放 血液循环市 值在50 亿 元以内 ,属于 小盘股 居 多。 材料源头:Wind资讯、招商 担保 材料源头:Wind资讯、招商担保 - 19 - 强 势 变 好 效 应 力气更强。在T 日收盘对股价的冲击较 大,且 为正面 冲击。 力气更强。利好的效应继续时间在T日到T+2 日 之间。 材料源头 :Wind资讯、招商担保 - 20 - 强 势 变 差 效 应 强势变差同样在T 日收盘对股价冲击 较大, 但为负 面冲击 。 强势变差对股价冲击的继续时间在T 日到T+2 日之间 。 材料源头 :Wind资讯、招商担保 - 21 - 屡次号业绩预警特性 屡次号过业绩预警的公司在号日 收盘会 有较大 波动。 材料源头 :Wind资讯、招商担保 - 22 - 强势变化情况分板块表示 新号的预警中,力气更强。和强势变 差案 例中, 分板块 经济状况如 下: 力气更强。 的记载 对中小企 业板块 、沪市主 板的影 响表示为 利好, 且利好逐 日减退 ; 强势变差的记载对所有板块在过了一阵子 均有负 面冲击 材料源头 :Wind 资讯、招商 担保 材料源头 :Wind资讯、招商担保 力气更强。 强势变差 - 23 -  业绩预警总体经济状况作为示范与支出测量方法  业绩预警对二级市情况股价冲击剖析  分业绩预警典型对股价冲击  年度使知晓的实践宣布记载和业绩正告号码据离题对股价冲击  屡次号业绩预警对股价冲击  业绩预警号后继续效应剖析 记入名单内 - 24 - 业绩预警号后继续时间 业绩预警情况中,界限业绩预警号 后继续 时间如 下: 从号日开始,使对立进项和使对立中证500 指数超 额进项 同向变 动继续 的市 日天数 80% 情况的业绩预警继续时间不超过5 个市 日 材料源头 :Wind 资讯、招商担保 - 25 - 探讨总结 本文整理了2010 年至2016年的业绩正告号码据 号业绩预警的公司释放血液循环市值都 偏小,94% 的号 业绩预 警公司 释放流 通市 值100亿岁 元下; 从板块散布,号业绩预警的公 除法散布 在 中 小 板 和 沪 市 主 板 占多数 本文对业绩预警的事件驱动效应停止 测算, 发现业 绩预警 的效用 继续时 间很短 预增典型的业绩预警号后,市情况棒 将会更多 有力的, 超额收 效益与裁员 对进项 二者都是有力的的。 ; 内容,功能增长号日当天收盘市情况 会有较 大利好 反响; 跟随 净赚 同比上 下 限的增长,以收盘价录用增长的 堆积成堆 将年报业绩记载与业绩预警说得中肯记载 做对比 ,我们 发现业 绩高于 注视的 证券表 现 说得来于业绩较低的注视的证券表示;从 时间段 的表示 来看, 业绩高 于注视 的情况 在 业绩号前20 个市一半天有较好表示 屡次号 业绩预 警,并且 净赚 记载发生 强势变 好(差) 的证券 在号日 (T 日 ) 会有较大 的正(负)面反响,继续时 间在T 日 至T+2 日 之间。 从业绩预警号后,使对立进项与超额 进项的 同向变 动继续 时间来 看,80% 情况 的业绩 预警号后继续时间 不超过5 个市 日 - 26 - 负责本探讨使知晓的每一位担保剖析师 ,在此 申明, 本使知晓 清晰、 准确地 反映了 剖析 师本人的探讨观点。本人薪酬的任何 部分过 去不曾 与、现 在不与 ,未来 也将不 会与 本使知晓说得中肯具体推荐或观点直接或间 接相关 。 剖析师承 诺 - 27 - 公 司 短期评 级 以使知晓日起6 个月内,公 司股价 使对立同 期市情况 基准( 沪深300 指数) 的表示 为标准 : 强烈推荐:公司股价涨幅 超基准 指数20% 以上 审慎推荐:公司股价涨幅 超基准 指数5-20% 之间 中性: 公司股价变动徘徊相 对基准 指数介 于 ±5% 之间 逃脱: 公司股价表示弱于基 准指数5% 以上 公 司 长期评 级 A :公司长期竞争力高于行 业平均 水平 B :公司长期竞争力与行业 平均水 平一致 C :公司长期竞争力较低的行业 平均水 平 行 业 投资评 级 以使知晓日起6 个月内,行 业指数 使对立于 同期市 场基准 (沪深300 指数 )的表 现为标 准: 推荐:行业基本面向好, 行业指 数将跑 赢基准 指数 中性:行业基本面稳定, 行业指 数跟随 基准指 数 逃脱:行业基本面向淡, 行业指 数将跑 输基准 指数 投资评级 界限 - 28 - 本使知晓由招商担保股份有 限公司 (以下 简称“ 本公司 ”)编 制。本 公司具 有奇纳 证监会 许可的 证 券投资咨询业务资格。本 使知晓基 于合法 取得的 信息, 但本公 司对这 些信息 的准确 性和完 整性不 作 任何保证。本使知晓所包含 的剖析 基于各 种假设 ,变化多的 假设可 能导致 剖析结 果出现 重大不 同。报 告 说得中肯内容和意见仅供参考 ,并不 构成对 所述证 券买卖 的出价 ,在任 何经济状况 下,本 使知晓中 的信息 或 所表述的意见并不构成对 任何人 的投资 提议。 除法律 或规则 规定必 须承担 的责任 外,本 公司及 其 雇员不对应用本使知晓及其 内容所 引发的 任何直 接或间 接缩减 负任何 责任。 本公司 或关联 机构可 能 会持有使知晓中所提到的公 司所发 行的证 券头寸 并停止 市, 还可能 为这些 公司提 供或争 取提供 投 资银行业务服务。客户应 当考虑 到本公 司可能 存在可 能冲击 本使知晓 客观性 的利益 冲突。 本使知晓版权归本公司所有 。本公 司保留 所有权 利。未 经本公 司事先 书面许 可,任 何机构 和个人 均 不得以任何形式翻版、复 制、引 用或转 载,否 则,本 公司将 保留随 时追究 其法律 责任的 权利。 重要声明 谢谢 !

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